原标题：A股凳子未坐热，这40家公司已变脸

　　IPO日报创立四周年之际，新上市公司“星榜”和“变脸榜”重磅归来！

　　为了这一天，IPO日报亲爱的读者朋友们已经等了整整一年！

　　2020年，在成立三周年之际，IPO日报重磅推出了新上市公司“星榜”和“变脸榜”，星榜为读者朋友提供了价值投资的新方向，而变脸榜则帮大家躲过了一个个隐藏的“地雷”。

　　为了感谢你们对IPO日报的密切关注和称赞，国际金融报研究院 · IPO日报继续回馈之旅，对2018年后上市的公司进行研究盘点，依据“扣非后归属母公司股东净利润”作为衡量指标，评选出了“变脸榜”。这一指标指企业通过主营业务取得的税后利润，不包括投资收益等非主营业务收益，可以衡量企业务“正业”的实力，且考虑到科创板部分未盈利企业难以用净利润指标来衡量，因此，我们排除了未盈利企业。

　　沪市“巨头”变脸色

　　本期“变脸榜”选取2018年至2020年扣非后归母净利润年复合增长率最低的十家沪市主板企业，分别为：中铝国际、鼎胜新材、科华控股、沃格光电、苏州龙杰、三美股份、通达电气、博通集成、长飞光纤、威奥股份。

　　至于企业“变脸”的原因，主要是财务费用猛增、原材料成本上升、行业竞争加剧、下游需求低迷等。

　　中铝国际：蝉联变脸榜

　　中铝国际主要从事工程设计及咨询、工程及施工承包、装备制造及贸易业务。中铝国际是唯一一家连续两年登上IPO日报评选的沪市主板变脸榜的公司。中铝国际2018年至2020年的复合年增长率为-409.75%。

　　2020年中铝国际的变脸原因是，新冠疫情等原因影响工程项目执行和客户付款能力，导致毛利下滑12.07亿元；信用减值损失同比增加3.72亿元以及资产减值损失同比增加5.6亿元。

　　鼎胜新材：高负债

　　鼎胜新材主要从事各类铝及铝合金板、带、箔材及其深加工制品的研发、生产与销售。鼎胜新材2018年至2020年扣非后归母净利润均连续下降，复合年增长率为-133.83%。

　　变脸原因：鼎胜新材2020年财务费用，主要是鼎胜新材利息支出和汇兑损失猛增导致。公司近年期末资产负债率超过70%，负债95亿元以上，产生了大量利息。

　　科华控股：四因致变脸

　　科华控股主要从事涡轮增压器关键零部件产品的研发、生产及销售。

　　2018年至2020年，科华控股扣非后归母净利润均连续下降，复合年增长率为-93.95%。

　　变脸原因：一是原材料成本上升，导致毛利率下降；二是子公司铸造产线投入时间较短，产线产能利用率较低，平均固定成本较高；三是新品技术不成熟导致良品率偏低；四是受汇率波动产生汇兑损失。

　　沃格光电：毛利率连续下降

　　沃格光电主营业务是FPD光电玻璃精加工业务。2018年至2020年，沃格光电扣非后归母净利润复合年增长率为-80.61%。

　　变脸原因：2020年管理费用和财务费用合计增加3569.02万元；受行业竞争加剧影响，毛利率连续下降。

　　苏州龙杰：下游需求低迷

　　苏州龙杰的产品主要为差别化涤纶长丝及PTT纤维、再生环保纤维等。苏州龙杰2020年营业收入同比下滑45.83%；同期扣非后归母净利润同比下滑93.63%。

　　变脸理由：受疫情影响下游需求低迷，苏州龙杰2020年主要产品销量同比下滑23.31%，另外毛利率由17.63%猛降至10.03%。

　　三美股份：市场供过于求

　　三美股份主要从事氟碳化学品和无机氟产品等氟化工产品的研发。2018年至2020年，三美股份营业收入连续下降，扣非后归母净利润复合年增长率为-62.53%。

　　变脸理由：近年来我国HFCs 制冷剂产能急剧扩张和释放，市场供过于求、竞争激烈，公司HFCs 制冷剂产品价格同比大幅下降。

　　通达电气：行业需求减少

　　通达电气主要从事车载智能终端综合信息管理系统及配套汽车电气产品研发、生产、销售。通达电气2020年扣非后归母净利润同比下滑83.67%。

　　变脸理由：受疫情影响，中国客车行业2020年销售收入为559.9亿元，较上年同期下降 26%，另外全国公路客运量较上年同期下降 47%。

　　博通集成：“疯长”的后遗症

　　博通集成的主营业务为无线通讯集成电路芯片的研发与销售。2020年，博通集成营业收入同比下降31.15%；公司同期扣非后归母净利润同比下降91.21%。

　　变脸理由：经历2019年ETC市场爆发式增长后，2020 年市场需求放缓，给相关产品的销售和公司业绩带来一定压力。

　　长飞光纤：集采影响

　　长飞光纤主要从事光纤预制棒、光纤、光缆以及数据通信相关产品的研发与生产。2018年至2020年，长飞光纤扣非后归母净利润复合年增长率为-51.15%。

　　变脸理由：2019年上半年国内主要电信运营商进行的针对普通光缆产品的集中采购公告中，产品平均单价下降近50%。在2020年下半年运营商进行的集中采购中，普通光缆平均价格进一步下降约30%。

　　威奥股份：都怪疫情

　　威奥股份主要从事轨道交通车辆配套产品的研发、生产、销售和服务。威奥股份2020年在营业收入同比下滑27.74%的情况下，扣非后归母净利润同比下滑76.05%，由2.12亿元降至5081.85万元。

　　变脸理由：疫情导致客户的货物需求减少，公司营业收入下降。另外，公司部分业务相关的检测设备、人员成本等相对固定的成本变动较小，使得成本下降幅度慢于营业收入下降幅度。

　　深市主板，难阻十家企业变脸

　　本期“变脸榜”选取2018年至2020年扣非后归母净利润年复合增长率最低的十家深市主板企业，它们分别为：宇晶股份、鸿合科技、宇新股份、豪尔赛、嘉美包装、传智教育、瑞玛工业、亚世光电、宝明科技，以及开普检测。

　　至于企业“变脸”的原因，主要是受疫情影响、所处行业环境变化，或是公司的各项减值以及各项成本、研发投入的增加。

　　宇晶股份：盈利“一减没”

　　据介绍，公司专业从事多线切割机、研磨抛光机等硬脆材料精密加工机床的研发、设计、生产和销售。

　　根据年报，2020年，宇晶股份扣非后净利润却由盈转亏，为-2066.4万元。

　　至于净利润亏损的原因，则主要系公司计提资产减值准备增加导致净利润减少。

　　IPO日报注意到，公司截至2020年期末计提资产减值准备3211.73万元，较2019年同期的688.93万元有大幅的增加。

　　鸿合科技：净利“三连降”

　　公开资料显示，公司主营业务为智能交互显示产品及智能视听解决方案的设计、研发、生产与销售。

　　2018年-2020年，鸿合科技扣非后归母净利润分别为3.13亿元、2.76亿元、0.2亿元，呈现连续下降趋势。

　　其中，公司在2020年扣非后归母净利润大幅下跌了92.75%。当期IWB产品、其他智能交互产品两大主营业务产品收入的下滑导致公司营业收入的下降；另一边，营收的下降也带动了净利润的同比下滑。

　　宇新股份：谁的“锅”？

　　公司主要从事以液化石油气（LPG）为原料的深加工有机化工产品的工艺研发、生产和销售。

　　2018年-2020年，宇新股份收入在逐年下滑。至于业绩下滑的原因，公司解释称，“国际原油价格大跌导致石油化工产品价格同比去年大幅下降、疫情防控使得出行和油品需求减少”。

　　需要指出的是，宇新股份在未上市前业绩就出现了“变脸”。

　　豪尔赛：守不住“信用”

　　成立于2000年的豪尔赛主营业务为照明工程施工及与之相关的照明工程设计、研发、照明产品销售。

　　2020年，公司的营业收入5.98亿元，同比大幅下降了48.31%；扣非后归母净利润为0.22亿元，同比“断崖式”下跌89.77%。公司将收入的下滑归结于“受新冠肺炎疫情影响”。

　　此外，豪尔赛发布公告称，拟计提2020年度各项信用减值准备及资产减值准备合计5076.36万元。

　　嘉美包装：坐“滑滑梯”

　　嘉美食品从事食品饮料包装容器的研发、设计、生产、销售及饮料灌装业务。

　　2018年至2020年，公司营收和净利一路在下滑。其中，公司2020年扣非后归母净利润同比下降85.16%。

　　对于业绩下滑，嘉美食品也提到了疫情的影响。公司表示，2020年上半年受疫情的影响，聚餐、走亲访友场景大幅度减少，公司下游食品饮料客户销售受阻，终端消费需求不足导致公司产品订单明显下滑；但公司固定费用及支出（人工、折旧等）相对稳定。

　　传智教育：研发“烧钱”

　　公司是一家国内领先的从事非学历、应用型计算机信息技术(IT)教育培训的企业。

　　公司2020年归母净利润下降63.91%；扣非后归母净利润同比下降73.62%。

　　公司解释称，2020年受疫情影响，上半年线下培训业务开展受阻；同时公司继续加大了对研发的投入力度，研发投入金额较上年同期增长15.33%。

　　瑞玛工业：“赚”少“花”多

　　公司主要从事移动通信、汽车、电力电气等行业精密金属零部件及相应模具的研发、生产、销售。

　　2020年度，公司扣非后归母净利润同比下滑50.64%。据悉，瑞玛工业于2020年3月登陆深交所。至于为何净利润下滑幅度要高于收入，系其当年的管理费用和研发费用同比增速较快。

　　亚世光电：原材料成本上涨

　　截至目前，公司拥有2条国际领先水平的液晶显示屏生产线和8条光电显示模组生产线可研发和生产高、中、低档各系列液晶显示产品。

　　2020年，亚世光电扣非后归母净利润0.53亿元，同比下降27.25%；2020年的毛利有所下降，下降的主要原因是：1、一直以来公司外销毛利高于内销，由于疫情影响，公司外销占比有所下降；2、由于贸易战影响，以及IC等主要原材料价格上涨，外销毛利略有下降。

　　宝明科技：订单减少

　　公开信息显示，宝明科技主要从事LED背光源的研发、设计、生产和销售以及电容式触摸屏主要工序深加工。

　　2020年，公司实现净利润较上年同期下降78.4%；扣非后的归母净利润较上年同期大幅下降92.52%。

　　公司解释称，其2020年经营业绩下滑的主要因素系重要客户订单量下滑，以及LED背光源毛利率有所下降。

　　开普检测：客户不“给力”

　　开普检测主营业务包括电力系统二次设备的检测服务、其他技术服务以及检测设备销售等。

　　财务数据显示，2020年开普检测实现的归属净利润同比下降31.38%；扣非后归母净利润同比下滑逾三成（35.42%）。

　　公司表示，受新冠肺炎疫情影响，其部分客户研发计划延迟、新产品送样检测减少或不及预期，部分计划完成的检测项目出现延期或停滞，造成相关业务收入下滑。公司全年检测收入达1.41亿元，同比下降27.27%。

　　创业“小成”，变脸已至

　　本期“变脸榜”选取2018年至2020年扣非后归母净利润年复合增长率最低的十家创业板企业，分别为：欣锐科技、百邦科技、*ST米奥、罗博特科、*ST西域、德方纳米、金马游乐、天迈科技、聚杰微纤、隆利科技，其中*ST米奥、*ST西域上市不到两年就已摘星戴帽，欣锐科技连续两年跌幅排在前十名，入围变脸榜榜单。

　　至于企业“变脸”的原因，主要是财务费用猛增、原材料成本上升、行业竞争加剧、下游需求低迷等。

　　欣锐科技：净利润跌幅王

　　欣锐科技主要为新能源汽车行业提供车载电源整体解决方案。2018年-2020年，欣锐科技营收、净利皆大幅下降，扣非净利润复合增长率跌至-330.1%，在十家公司中垫底。欣锐科技净利润暴跌是因为新增计提资产减值（存货跌价）和信用减值（坏账）。

　　欣锐科技连续两年入选变脸榜榜单。

　　百邦科技：经营不善

　　据了解，百邦科技主营手机售后服务。2018年过后百邦科技营收、净利双双变脸，尤其是2019年、2020年的净利润均为负值。百邦科技的股价曾一度破发。

　　变脸原因:某品牌授权维修业务投产后经营亏损过多。

　　*ST米奥：披星戴帽

　　*ST米奥主要从事会展项目的策划发起、组织承办、推广及运营服务。2020年*ST米奥受到“致命打击”，截至2020年，其营业总收入复合增长率低至-53.52%，为十家中最低值。

　　变脸原因：2020年新冠肺炎疫情导致全球大多数活动中断了几个月，原主营线下办展业务停滞也对其产生了不利影响。

　　罗博特科：池鱼之殃

　　罗博特科主要研制高端自动化装备和基于工业互联网技术的智能制造执行系统软件。罗博特科2020年营收较2019年下降了4.53亿元，其2020年净利润的亏损接近其2019年一年的盈利。

　　变脸原因：为下游光伏行业整体大幅压缩产品生产成本，以及部分低门槛产品价格下降幅度加剧。

　　*ST西域：受困行业低迷

　　*ST西域主要从事旅游资源的开发经营。*ST西域在2018年-2020年营收复合增长率为-48.41%，在十家公司中排名倒数第二。

　　2020年，因疫情影响，*ST西域累计接待游客人次同比下降81%，这也是其营收、净利均下降的原因。

　　德方纳米：产销都苦

　　德方纳米的主营业务为纳米磷酸铁锂材料的研发、生产和销售。2018年-2020年，德方纳米净利润持续下滑，2020年净利较2019年下降了12278.45万元。

　　变脸原因:磷酸铁锂上半年价格整体下行；费用率大幅提高；产销量不及预期。

　　金马游乐：乐不起来

　　金马游乐主要从事游乐设施开发、生产、销售。2020年，其营收、净利皆大幅下降，不仅营业收入几乎减半，扣非净利润也转为负值。此外，金马游乐的首发价格为十家公司中最高，为53.86元/股。

　　变脸原因:对个别由于疫情影响导致经营情况加剧恶化客户的逾期应收款项单项计提信用减值损失过多。

　　天迈科技：没人怎么玩

　　天迈科技的主营业务是基于车联网技术为城市公交运营、管理及服务，并提供综合解决方案。天迈科技在2020年业绩出现变脸，营收较2019年下降了2.53亿元，净利润较2019年下降了7624.7万元。

　　天迈科技业绩变脸原因是客流量减少。

　　聚杰微纤：产销双降

　　聚杰微纤主要从事超细复合纤维面料及制成品的研发、生产、销售。聚杰微纤净利润2020年同比下降了91.28%。

　　变脸原因:商品零售额下降及布的产量减少。

　　隆利科技：跟不上形势

　　隆利科技主要从事背光显示模组的研发、生产和销售。隆利科技净利润复合增长率为-71.55%。

　　变脸原因:智能手机出货量下滑，市场竞争日益激烈；因实施限制性股票股权激励及发行可转换公司债券，计提相关费用达到3312.66万元。

　　科创板“变脸天团”

　　本期“变脸榜”选取2018年至2020年扣非后归母净利润年复合增长率最低的十家科创板企业，分别为：优刻得-W、有方科技、国盾量子、孚能科技、三生国健、新光光电、瑞晟智能、赛诺医疗、普元信息、中微公司，其中，优刻得、孚能科技、三生国健、有方科技4股迎来上市后首亏。

　　至于企业“变脸”的原因，主要是市场份额持续下滑、疫情影响下游需求、集采政策影响等。

　　优刻得-W：上市首年盈转亏

　　优刻得主要自主研发并提供计算、网络、存储等IaaS和基础PaaS产品，以及大数据、人工智能等产品，通过公有云、私有云、混合云三种模式为用户提供服务。

　　2018年-2020年，优刻得扣非后归属母公司股东净利润连续下降，分别为7972.61万元、997.87万元、-3.69亿元，年复合增长率为-315.27%，在科创板十大变脸企业中居首。而同期营业收入的年复合增长率却为43.79%，连续两年上涨，与扣非净利润相反。

　　变脸原因：多家头部客户为“关系户”，但大客户频遭巨头挖墙脚；主营业务份额持续下滑，新业务市场突围难。

　　股价方面，有着“云计算第一股”之称的优刻得的股价却上演了一次“大起大落”，上市初期曾从发行价33.23元涨至125.95元，截至5月14日收盘价为36.54元，相较最高价的跌幅达71%。

　　有方科技：风口下的尴尬

　　有方科技是一家专注于为产业物联网提供接入通信产品和相关服务的科技公司。有方科技的主营业务为物联网无线通信行业，拥有无线通信模块、无线通信终端、无线通信解决方案三大类产品，主要应用于智慧能源、车联网两大领域。

　　2018年-2020年，公司的扣非后归属母公司股东净利润分别为3783.19万元、4961.59万元、-8947.74万元，2020年业绩猛跌280.34%，年复合增长率为-253.79%。

　　变脸原因：核心业务车联网业务2020年收入下滑了近七成，受疫情及芯片短缺等因素影响所致。

　　相比之下，部分企业正在享受“车联网”带来的市场红利，德赛西威、联友科技等车联网企业业绩向好，但有方科技却很尴尬。

　　国盾量子：最牛新股变色

　　国盾量子主要从事量子保密通信产品的研发、生产、销售及技术服务等。国盾量子的核心技术起源于中国科大量子信息研究团队，是国内最早探索量子信息技术产业化的公司。

　　2018年-2020年，国盾量子扣非后归属母公司股东净利润分别为2300.23万元、1469.32万元、-3027.28万元，年复合增长率-214.72%。

　　变脸原因：受新冠疫情及抗洪抢险等影响，量子保密通信产品销售收入下降。

　　另外，因为前后关于疫情影响披露不一致，国盾量子还因2020年年报收到监管问询函。

　　而作为中国量子通信领域首家A股上市企业，国盾量子曾创下上市首日涨幅一度达1000%的A股历史记录，被称为“最牛新股”，最高股价为357元。截至5月14日，公司收盘价为179.48元，是一只高价变脸股。

　　孚能科技：祸不单行

　　孚能科技主营业务为新能源车用锂离子动力电池及整车电池系统的研发、生产和销售。

　　2018年-2020年，扣非后归属母公司股东净利润分别为-19882.44万元、979.79万元、-54239.78万元，年复合增长率为-185.32%。

　　变脸原因：由于疫情的影响，海外摩托车客户ZERO的供货较上一年度大幅下滑，除此之外，2019年前三大客户减少对其采购额、镇江工厂一期产能爬坡缓慢等也被列为主要影响因素。

　　除了上市首年业绩亏损，公司还面临多位核心技术人员离职的境况。中国汽车动力电池产业创新联盟数据显示，2020 年，孚能科技装机量为0.85GWh，同比下滑 29%，其市场占有率也从2019年的 1.95%，快速下滑至 2020年的 1.3%。

　　三生国健：“躺赢”不再

　　三生国健2002年成立于张江，为香港上市公司三生制药的控股子公司，登陆科创板是分拆上市。三生国健是中国第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业，拥有两款已上市治疗性抗体类药物。

　　2018年-2020年，扣非后归属母公司股东净利润分别为32225.62万元、29278.39万元、-19882.94万元，年复合增长率-178.55%。

　　变脸原因：受疫情及市场竞争加剧的影响；为维护公司的市场竞争地位，核心产品降价；为推进新产品赛普汀的上市，需要投入较多的市场推广费用，销售费用增加；随着研发项目的稳步开展，研发费用亦不断增加。

　　具体来看，作为中国风湿病领域第一个上市的生物制剂，公司核心产品益赛普躺赢15年。但随着抗体药行业的大潮逐渐退去，医药行业控费力度不断增加，越来越多的同类产品被迫结束“躺赢”，取而代之的是大幅度降价求生存。

　　新光光电：两年跌幅靠前

　　新光光电是一家专业从事光、机、电一体化产品研发、设计、制造的国家级高新技术企业。公司致力于服务国防科技工业先进武器系统研制等领域，专注于提供光学目标与场景仿真、光学制导、光电专用测试和激光对抗等方向的高精尖组件、装置、系统和解决方案。

　　2018年-2020年，扣非后归属母公司股东净利润分别为6530.51万元、4000.83万元、-198.65万元，年复合增长率-117.44%。

　　新光光电是一家连续两年登上IPO日报评选的科创板变脸榜的公司。这意味着，新光光电不仅上市后扣非净利润一跌再跌，还跌出了“气势”，上市后的两年均进入科创板跌幅前十的榜单，并转盈为亏。

　　瑞晟智能：客户意愿低迷

　　公司主营业务为智能悬挂生产系统、智能悬挂式仓储分拣系统、智能非悬挂式仓储分拣系统（主要包括立体仓库系统、交叉分拣及辊筒分拣等平面分拣系统，以及各类输送系统）、生产管理信息软件系统（如线外系统、MES、WMS等）等工业生产中的智能物料传送、仓储、分拣系统的研发、生产及销售。

　　2018年-2020年，扣非后归属母公司股东净利润分别为2212.85万元、4001.24万元、177.65万元，年复合增长率-71.66%。

　　变脸原因：受全球新冠疫情影响，全球经济受到影响，公司下游客户固定资产投资意愿的下降；存在较大的固定费用的支出。

　　赛诺医疗：政策变了

　　赛诺医疗专注于高端介入医疗器械研发、生产、销售，产品管线涵盖心血管、脑血管、结构性心脏病等介入治疗重点领域。

　　2018年-2020年，公司的扣非后归属母公司股东净利润分别为8750.15万元、8744.08万元、1104.96万元，年复合增长率-64.46%。

　　变脸原因：受2020年新冠疫情及国家组织冠脉支架集中带量采购政策等因素的叠加影响，公司主营业务收入下降，销售费用同比例下降，公司生产产品的规模效应降低，而公司管理费用较上年同期基本持平，研发费用较上年同期大幅增加。

　　普元信息：项目延迟影响大

　　普元信息是国内领先的软件基础平台领域专业厂商，重点面向金融、电信、政务、能源、先进制造等行业建设自主可控软件基础设施的需求，依托公司自主研发的软件基础平台系列产品及完善的解决方案，帮助客户实现IT架构重塑，提升数字化转型能力。

　　2018年-2020年，公司扣非后归属母公司股东净利润分别为4500.86万元、4600.28万元、800.7万元，年复合增长率-57.82%。

　　变脸原因：受突发“新冠”疫情影响，公司多个行业项目存在延迟复工、进场受阻、延迟招投标、推迟验收、缩减预算等情形，导致2020年公司新签订单或项目招投标进程多数延期至下半年，业务整体节奏受到显著影响。

　　中微公司：设备收入下滑

　　作为高端半导体设备和泛半导体设备供应商，中微公司的主要产品包括刻蚀设备、MOCVD设备和其他设备。

　　2018年-2020年，扣非后归属母公司股东净利润分别为10428.31万元、14753.93万元、2331.93万元，年复合增长率-52.71%。

　　变脸原因：MOCVD设备收入下滑；公司2020年因实施股权激励计划产生股份支付费用约1.24亿元。

　　事实上，中微公司净利润是增长的，2020年，中微公司实现营收22.73亿元，同比增长16.76%；实现归属于上市公司股东的净利润4.92亿元，同比增长161.2%。主要影响因素包括投资中芯国际和政府补助两方面。一是中芯国际科创板股票投资公允价值变动收益约2.62 亿元；二是2020年计入非经常性损益的政府补助较2019年增加约2.26亿元。